内参(3.20)【黑色金属】高供应高库存下,黑色市场弱势震荡

作者: 天物大宗 来源: 天物大宗 2018-07-11 14:23

供应压力下,钢铁市场信心不足,谨慎观望;环保风暴来袭,钢厂复产谨慎,原料支撑不足

【宏观解读】

年初经济数据好于预期,短期需求稳定

1.1~2月建筑领域经济数据超预期回暖

1~2月钢铁下游行业的景气度整体超出预期,其中固定资产投资、房地产开发、基建投资和水泥产量的增速较去年12月有明显回升。

2. 房地产投资增速与施工面积背离,后续乏力

尽管1-2月房地产开发投资增速大幅回升至9.9%,但与房屋新开工面积、房屋施工面积增速大幅下滑之间产生背离,可能意味着房地产企业未来投资意愿正在降温,房地产开发投资增速的支撑效应或将消失,尤其在房产税等长效机制逐步推进下,从预期上带来不确定性,房地产行业在2018年仍然面临诸多压力。

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【行业透析】

供应压力下,钢铁市场信心不足,谨慎观望

1. 钢材市场情绪谨慎,现货价格维持弱势

上周黑色商品震荡运行,节后的需求延迟得到一定改善,现货成交量较前一周有好转,1-2月经济数据总体好于预期,也使得市场情绪有所修复。天津市场主流品种涨跌互现,但反弹很小,价格依然弱势。

需求启动后黑色商品整体矛盾不突出,但仍然面临库存偏大,消化速度不理想的情况,在资金情况没有显著改善的情况下,贸易环节的主导思想依然是保证流动性,短期内维持以去库存为主的销售思路不变。

2. 上周国内钢价变化

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3. 国内钢价弱势,盘面压力犹存

本周价格对库存变化反应并不突出,各地不同品种变化反向也不一致,价格下跌幅度放缓,市场观望的情绪依然较强。

盘面反弹较弱,价格易跌难涨,期货当前贴水幅度一般,下跌可能性依然较大。

4. 螺矿比继续上涨

在宏观数据超预期、终端需求阶段性释放以及限产政策等利好消息的提振下,螺纹钢价格反弹;而铁矿受成材利好的推动不大,供应端有库存高企、需求端有限产制约,短暂反弹后继续向下。截至16日夜盘,05、09合约螺矿比继续上涨,其中05合约螺矿比已达到7.865的高位。

5. 节日对供应影响不大,粗钢产量大增

1-2月全国粗钢日均产量231.9万吨,同比增加5.9%;如果按世界钢协公布数据计算,其中1月份日均产量216.1万吨、2月份日均产量249.4万吨(重点企业占72.7%),2月日均产量创历史新高(未来与3月数据比较)。产量高企的原因大致三点:表外转表内、添加废钢、局部复产。

在需求释放预期有所兑现的情况下,供应端超预期的增长再度给价格施压。

6. 武安高炉停产消息被市场快速消化

因环保影响本周限产季复产不及预期,在武安地区3月中下旬高炉停产影响下,按计划下周仍有多座大高炉检修,开工率或仍呈下降趋势。

邯郸地区高炉全停政策集中在武安,10天内影响成品材产量70万吨,主要影响地区在京津冀和山东,但由于停产时间正值年内库存高峰期,影响基本被市场消化。

7. 上周国内库存变化

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8. 库存超预期下降,市场反应平淡

本周社会库存数据1949.9万吨,超预期回落17.2万吨,但市场价格对库存变化反应较平淡,同时下游逐步启动的消息对价格的利好也并不明显。

虽然库存由升转降,单周变化量环比减少了130万吨,但今年的变量在于高炉生产受到压制,市场对来自的供应的顾虑依然比较大,随着高炉开工率的逐渐恢复(2017年10月:70%~75%),去库存速度或有反复的可能;是否能有效进入去库存周期,需要看下游的配合。

环保风暴来袭,钢厂复产谨慎,原料支撑不足

1. 铁矿石先扬后抑,跌破70美元

本周铁矿石市场先扬后抑,整体仍呈弱势下跌局面。环保力度加大,邯郸武安等地相继限产或停产,利空铁矿石需求。随着矿价持续下跌,原材料采购更为谨慎,尚无明显补库迹象出现。

周五(3.16)普氏指数报价69.6美元/干吨,周跌幅0.93%;同期夜盘连铁主力合约破位下行,收于472.5元/吨,周跌幅2.3%。

2. 需求释放不及预期,焦炭期现货价格均下跌

上周(3.12-3.16)焦煤市场主流持稳,16日唐山二级焦价格下跌50元/吨至1970元/吨,钢厂复产远不及预期,焦炭市场情绪悲观。焦煤焦炭期货价格跌后盘整,16日焦炭基差为-26,焦炭期现价格双弱。

近期国内焦煤价格坚挺,进口焦煤报价暂稳,19日进口蒙古国炼焦煤价格为1180元/吨。

3. 疏港大幅下降,港口库存再创新高

受华北地区限产以及唐山两港疏港限制的影响,铁矿石日均疏港量环比大幅下滑21.6%,降至204.5万吨。而全国港口铁矿石库存量也再创新高,增至15937万吨。

近期北方地区钢厂限产仍将持续,预计疏港将维持偏低水平,后期港口库存上涨概率较大,将给矿石造成较大压力。

4. 限产频出利空铁矿需求,高低品价差小幅修复

近期多地相继出台限产政策利空铁矿石需求,加上港口供应充足,以及进口烧结矿日耗下降导致钢厂库存可用天数已有所增长,预计钢厂补库意愿不强,仍将按需采购。铁矿石的主要支撑点在限产解禁提振日耗,然而采暖季限产到期之际,环保风暴来袭,增加了复产的不确定性。

目前钢价弱势,焦炭价格趋弱,铁矿石高低品矿价差出现回落。目前各合约螺矿比已回升至较高水平,一旦钢厂利润拐点出现,将缓解铁矿石结构性矛盾。

5. 原煤产量同比增加,邯郸地区焦炭需求下降

2018年1-2月我国原煤产量51629万吨,同比增长5.7%。煤炭行业由“去产能、限产量”逐渐调整为“保供应、稳煤价”,后期随着新增产能的逐步投放及达产,煤炭市场整体供应有望提升。

武安钢厂高炉关停,焦企延长结焦时间至72小时,将影响焦炭总需求约31.05万吨。钢厂下调焦炭采购价格,焦炭市场短期弱势。

6. 十三五煤炭去产能目标或有望提前完成

2016年末发布的《煤炭工业十三五规划》表示,煤炭行业去产能目标为8亿吨。2016年煤炭去产能超过2.9亿吨,2017年退出2.5亿吨,合计达到5.4亿吨。2018年去产能任务为1.5亿吨,十三五煤炭去产能目标或有望提前完成。

去产能过程中,落后产能煤矿陆续关闭退出。2013-2015年我国煤矿数量分别为1.2万处、1.1万处和1.08万处;2016年退出资源枯竭、长期亏损、安全基础差的煤矿达2000处以上;截至2017年底,全国煤矿数量下降为7000处左右。

2016-2017年煤炭去产能的煤矿多为资源枯竭矿及长期停产半停产矿,2018年去产能工作将涉及较大比例的在产矿井,煤价回升后煤矿去产能积极性不高,2018年煤炭行业去产能仍面临较大挑战。

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后期价格走势判断及操作建议

1-2月国内工业增加值、房地产投资超预期,显示短期内宏观需求总体向好;美国通胀正稳步向美联储的政策目标迈进,加息预期上升;欧美对华贸易摩擦加剧,若达成对华统一意见,将对国产钢铝及出口份额较大的商品和机电产品形成利空。

1-2月国内钢铁生产水平也超出市场预期,基本抵消宏观经济数据带来的利好,从开工指标上还没有形成全面复产,不过供应量回升的压力一直存在,成为近期市场仅次于需求释放不及时的利空。

需求方面目前没有突出亮点,但是年初房地产和基建的投资增速良好,虽然新开工和销售增速有回落,但是目前还保持着正增长,表明需求的体量依然巨大。今年需求释放缓慢有政策、资金和季节的多方面影响,从成交数据来看,上周有明显放量,但高库存对市场压力较大,买方按需采购、卖方积极套现,再加上现货和盘面价格互相牵制,导致市场始终处于较为疲软的状态。本周两会结束,工地开工需求或进一步释放。

目前市场心态较矛盾,供应表现出显性压力,但需求还处于隐形支撑。目前库存刚刚触及峰值,但后期供应压力还有加码的可能,所以眼下市场表现出的压力大于利好,导致下游采购的心态持续谨慎。


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