内参(5.8)-多空消息扰动市场,钢材价格高开低走

作者: 天物大宗 来源: 天物大宗 2018-07-11 15:16

供应和库存扰动下,钢材市场心态高位趋于谨慎;钢厂进一步复产,炼钢原料下方获支撑

【行业透析】

供应和库存扰动下,钢材市场心态高位趋于谨慎

1.上周国内钢价变化

 

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2. 钢材现货节后大幅拉涨

上周国内钢材现货价格在节后第一天大幅拉涨,螺纹价格涨势显著偏强。天津地区现货报价螺纹涨4.5%,钢坯涨2.5%,热轧涨1.5%,冷镀涨幅不足1%,汽车家电等终端行业需求不温不火,对冷轧市场形成明显冲击。

周内现货有小幅回调,但幅度有限,没有影响价格上行趋势。

3. 期货受现货带动走高

受节日期间现货报价拉涨的带动,期货节后首日也是跳空高开,随后期价逐步向下调整弥补缺口,呈现震荡调整的局面。虽然对于远期合约谈修复驱动略早,但目前较高基差制约着盘面价格脱离现货出现大幅下跌,行情仍以基本面主导。

4. 成品材大涨,钢厂利润继续上行

钢材库存降幅放缓,市场对高价接受度下降,期螺上冲动力减弱,回调整理;不同策略下钢厂利润变化方向有分化,按生产配比测算钢厂即期利润仍有环比上升,而螺矿比回落。目前高炉利润较高,钢厂生产热情持续高涨。

5. 重点企业粗钢日产逼近高点

全国高炉开工率68.9%,逐步接近限产前的开工水平,比去年同期低7.5个百分点;但由于废钢的添加,以往衡量生产水平的开工率和利用率失灵。4月中旬重点企业粗钢日产191.1万吨,仅比前高低0.6万吨,高炉复产的压力在加强,另外电炉的产能继续新增约2000万吨,年内电炉产量或逼近1亿吨;供应上的压力导致市场在面对涨价时较为谨慎。

本周生态环境部致函山西、山东、河南,启动实施量化问责工作,其中武安、晋城市政府已作出回应,将执行更加严格的标准限产,今年环保依然是控制供应的阀门,目前是除了中美贸易磋商之外另一个难以衡量的不确定性因素。

6. 上周国内库存变化

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7. 库存降速放缓,未来仍会收窄

上周社会库存下降66.4万吨,为最近五周以来降幅最小。本周库存数据降幅收窄,一方面有假期的因素,下游都有备货且成交时间短(参考清明假期降幅也有收窄);另一方面,降库存的速度下降是近期趋势,幅度收窄是正常的,后期没有节日因素的干扰,但是幅度进一步收窄的的趋势已经确立。

从季节性来看,本周降库显著高于历史同期水平,螺纹占总量比重降至52.4%,库存结构逐步修正。

钢厂进一步复产,炼钢原料下方获支撑

1. 铁矿石震荡调整,走势偏弱

本周铁矿石价格整体延续上行,但走势偏弱;港口现货方面价格上涨后基本持稳,采购仍然谨慎;连铁方面,主力合约冲击前高482后,再度回落至470附近震荡,周一开盘一度杀跌至460附近。

短期内,铁矿石供应面仍然宽松,但钢厂高利润下复产带动铁矿石需求增加,同时焦炭现货价格有所上涨,支撑高低品位价差小幅回升,铁矿石基本面边际有好转,下方支撑较强。

2. 高低品价差、废钢铁水价差回升

当前钢厂利润处于较高水平,且焦炭现货上涨,支撑高低品位价差小幅回升至183元/吨左右;

电炉开工率维持在偏高水平,带动废钢价格持续上涨,废钢与铁水价差再度扩大,铁水性价比显现。

3. 钢厂陆续复产,推动进口矿日耗继续回升

河北等地钢厂陆续复产,高炉开工率继续上行,利好原料需求。进口矿烧结粉矿日耗自3月中旬起持续回升(本周63.25万吨/天,环比↑6.7%,同比↓10.6%)。目前钢厂高炉开工与进口矿日耗水平,基本恢复至去年同期的九成左右,而盈利钢厂比例则已大幅超过去年同期,高利润料有望推动日耗继续回升。

4. 铁矿石港口库存回升,外矿发货恢复高位

受部分港口天气不佳以及部分地区环保影响,本周疏港量小幅下滑;铁矿石港口库存小幅增加至15878.7万吨,目前库存量较历史峰值(2018年3月底录得1.61亿吨)下降1.6%。

近期澳洲发货量逐渐恢复,海外矿山整体供应恢复到高位水平,后期供应压力尤存。

5. 焦煤现货价格再调降,焦炭价格存在反弹空间

柳林4#主焦煤价格已调降两次至1570元/吨,累降90元/吨;3日唐山二级焦现货价格止跌上涨50元/吨至1770元/吨。焦煤价格高位回调,短期内难改弱势;焦炭价格有向好迹象。

4月中旬以来,焦煤焦炭主力合约期货价格累计上涨了10%和14%。截止到5月4日收盘,焦炭基差为-223,焦炭期货升水现货,现货价格存在反弹空间。

6. 焦煤市场弱势,焦炭市场稳中向好

焦煤库存182万吨居相对高位,供应宽松,下游采购需求疲软,二季度焦煤市场或持续弱势。

焦化厂焦炭库存量高位回落至74万吨,第一轮中央环保督察“回头看”和第二轮中央环保督察将在今年展开,环保工作保持不断加码的高压态势。焦化企业利润底位回升,市场参与者心态转变,预计5月份焦炭市场稳中向好。

【宏观解读】

4月PMI超季节性表现,中小企业景气度提升

4月制造业PMI回落0.1个百分点至51.4%,但高于2014年以来同期水平。4月制造业PMI有两个重要的特点:

(1)此前高企的库存得以去化。4月生产指数环比持平,产成品库存与原材料库存双双下滑0.1个百分点。以钢材为例,钢材社会库存曾在3月9日达到近两年最高点,随后库存降幅提速。

(2)中小企业PMI指数表现亮眼。4月大中小型企业PMI分别为52%,50.7%,50.3%,连续两月均位于荣枯线之上,且中小企业指数环比回升,其中小企业新出口订单回落至43.9%的低位,其生产指数却达到51.4%,说明生产与经营预期改善与政策提振有关。

【后市研判】

后期价格走势判断及操作建议

上周宏观方面消息较为平淡,对市场的影响较弱,对于市场关注的中美贸易磋商,也没有产生实质性的进展,只是仍留有谈判的余地,所以市场对此表现较为平静。从谈判的框架来看,美国对中国压制的意图很明确,本周欧盟在对美钢铝出口方面的态度也出现软化,外部市场的压力并没有放松,再加上美元的强势突破,对大宗商品的长期压力是逐步加大的。

月初因现货拉涨和流动性放松,节后钢材市场价格冲高;随后小幅回落,主要是受到“去库存放缓”和“粗钢日产逼近新高”的利空消息扰动,但是供需面还未出现显著矛盾,一方面产能仍有环保部门的限制,另一方面去库存的速度还是在历史同期高水平,建筑方面的施工在房企高周转策略下快速推进,所以近日价格大比例深跌的概率不大。后期应该关注的机会和风险分别:一是供应方面因环保致局部投放量或受限,二是目前价格已经上涨超过一个月,市场采购更加谨慎,贸易商出货套现的情绪更重,价格或受拖累。现在看基本面的信息多空较平衡,盘面方向的不确定性比较大。


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