内参(5.30)-未来黑色商品供应有压力,钢价维持区间调整

作者: 天物大宗 来源: 天物大宗 2018-07-11 15:26

去库存回升小幅利好价格,高供应下市场心态谨慎

【行业透析】

去库存回升小幅利好价格,高供应下市场心态谨慎

1. 上周国内钢价变化

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2. 钢价微调,整体偏弱

前一期末,钢价经过小幅上涨之后,上周初市场成交与钢价均较为平淡,尾盘市场活跃度有所提高,价格也小幅反弹;表现为高价位时成交乏力,低价位时有所放量,整周维持弱势调整态势。天津地区各品种间,冷轧维持前期弱势,螺纹回落幅度高于其他品种(-1.5%),显示出螺纹高库存和需求淡季逻辑对投机需求的影响比较大。

3. 深贴水限制下行空间

上周上海地区各品种现货价格回调的幅度相对较大,螺纹-4.2%、热卷-1.4%;期货方面,螺纹1810合约整体下跌了1.8%,热卷下跌了0.9%,导致基差环比回落。

2017年以来主力合约基差均值:螺纹413,热卷175;图中显示目前螺纹和热卷的贴水幅度比较大,限制了下跌的空间,特别是热卷的贴水处于峰值区间,导致价格坚挺,卷螺扩大。

4. 钢厂原料采购谨慎,矿石弱势下行

当前基本面供需矛盾正在积累,供给端来看,虽有局部限产及检修,但由于当前吨钢毛利仍处于非常高的区间,钢厂生产积极性高涨;但需求季节性转弱的预期下,钢厂为规避后期风险对原料采购谨慎,原料跌幅大于成材,螺矿比上行。

5. 钢材库存继续回落,需求矛盾不明显

上周钢材社会库存进一步下降77.6万吨,总量高于去年同期10%,螺纹比重降至49.9%,库存去化仍保持较快速度,也体现出需求较为平稳。近期,中游的钢铁、水泥价格均趋于平稳,供需两方的力量逐渐得到平衡。

社库去化速度有所回升,目前需求端尚未出现明显下滑;但厂库小幅增加,其中建材增加板材下降,而且板材库存比去年同期更低,体现工业制造需求稳定。考虑到后期季节性需求走弱影响,预计6月库存去化速度将有所放缓。

6. 上周国内库存变化

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7. 钢厂开工快速回升,市场持币观望心态突出

全国高炉开工率进一步回升近1.8个百分点,达到71.96%,钢材现货在高利润下,统计局和中钢协粗钢产量均创新高,而且还是在部分地区有限产的情况下,可见后续增产的空间还是存在的,供给层面加速回升对价格构成比较强的压力。

钢厂的库存在逐步增加,那么钢厂的销售压力会逐步的加大。建材的利用率变化不大,但是厂内库存的曲线从快速下降趋于平缓,而且上周有比较明显的产多出少的情况,集中补库的高峰期已经结束,因为下游的回款不畅导致持币观望增加、投机采购减少。

8. 环保轮动,徐州之后是青岛

上合峰会期间为了确保当地空气质量,青岛周边污染类的企业将陆续开始停产和限产。停产至6月20日前后,停产周期大概一个月。青岛市一百公里以内的工地全停,周边钢厂接到通知:300公里以内的钢厂高炉限产40%-50%,影响时间大概在5月20日到6月20日。交通管制也已经从严,目前济南已经停止向青岛发送钢材资源。

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网传6月5日环保局广东广西检查,电炉、调坯轧材有大量停产,关注后续库存的消化速度。

钢厂需求支撑矿价,供应高企压制铁矿上行空间

1. 铁矿石弱势下行

随着终端需求季节性走弱以及钢材产量攀升,钢价宽幅震荡,对原料的助推作用趋弱,本周铁矿石价格弱势下跌。周五(25日)62%普氏指数报63.75美元/干吨,周跌幅4.4%;同期青岛港PB粉报456元/吨,周跌幅3.4%。

当前钢厂维持高开工高产量高日耗,外矿发货稳定,港口库存窄幅波动,铁矿石供需关系相对缓和。但本轮增产反弹期间,铁矿石涨势明显偏弱,随着钢价转弱,原料将维持震荡偏空。

2. 进口矿日耗保持增长,需求兑现底部支撑

采暖季结束以来,高炉开工率持续反弹,本周仍延续缓慢回升态势。目前高炉开工率仍低于采暖季限产前水平,复产仍有空间。

本周进口矿日耗保持小幅增长,但增幅较此前明显收窄。当前钢厂高开工高产量高日耗提振原料需求,兑现铁矿石底部支撑。

3. 高需求提振疏港,难掩供应压力

钢厂高开工,叠加山东地区为应对上合峰会对运输的影响而加速提货,铁矿石日均疏港量连续两周维持在285万吨左右的较高水平。然而到港回升,导致港口库存结束两连降,本周录得1.59亿吨。

2018年3月中旬,铁矿石港口库存达到历史峰值,同期进口矿日耗达到年内谷值;此后,随着高炉逐步复产,日耗逐步回升,库存震荡下行。目前进口矿日耗已较年内低点回升了32.8%,而港口库存仅下降2.4%,可见进入二季度供应压力依然严重。

库存快速回落,焦炭强势反弹,后期供应有隐忧

1. 焦炭现货价格快速反弹,期货贴水现货

5月初焦炭价格止跌反弹,唐山二级焦现货价格涨至2070元/吨,累计反弹350元/吨。柳林4#主焦煤价格走势大概率持稳,报价1570元/吨。

焦煤焦炭主力合约期价涨后回落,上周(5.21-5.25)周内波动幅度分别为-4%和-5%。焦炭现货价格涨势较好,期货价格相对偏弱,焦炭期货由升水转贴水,25日焦炭基差为91。

2. 焦炭市场短期较强,供应端风险因素仍存

焦煤需求尚可,煤矿方面存在提涨意愿,短期焦煤市场或仍旧持稳。现阶段焦炭市场参与者心态较好,预计仍有100元/吨左右的上涨空间。4月下旬起焦炭库存快速下降,现至44万吨已低于去年同期;但供应端利空因素仍存,焦化企业平均产能利用率为81%居高位。6月中旬前后焦炭市场或将趋于平稳。

3. 原煤产量稳步上升,4月焦炭出口量同比增加

先进产能有序释放,4月原煤产量29330万吨,同比上升4.1%,1-4月原煤累计产量同比增3.8%。环保因素及焦企限产保价措施影响下,4月焦炭产量3672万吨,同比下降3.6%。一季度末焦炭价格低迷,过剩产能通过出口消化,4月焦炭出口量81.3万吨,同比增长9.9%。随着焦价回暖,预计5月焦炭出口将继续下降。

【后市研判】

后期价格走势判断及操作建议

1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额21271.7亿元,同比增长15%,增速比1-3月份加快3.4个百分点,4月当期黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长2.6倍,高利润下相关行业企业生产动力提升;六大发电集团日均煤耗量也保持在高于近年同期水平的位置,佐证了工业生产热度依然不低;随着生产的扩张,工业品供给偏紧状况有所放松。但是,近期信用违约事件频发,导致市场对紧信用导致经济基本面下行的担忧加重,同时政策上对于地产融资的支持力度也不强,所以终端对于上游的钢材拉动持续性偏弱。

钢厂目前的利润依然非常丰厚,1-4月黑色金属冶炼和压延加工业的利润总额同比增长95.4%,仅次于石油和天然气开采业,从高频数据和限产的轮动来看,供应还有小幅上升的空间。而需求端随着6月来临,终端需求存在回落风险,所以市场投机情绪谨慎,持币观望心理较重。4月下旬以来,价格处于“上有顶、下有底”的状态,近两日关注上合峰会等环保轮动对市场情绪的影响,价格可能有反弹,但中期缺乏突破的题材,预计钢价仍以震荡偏弱为主。热卷部分地区供应偏紧,价格偏强,但产能利用率持续上行,未来一段时间关注到货情况。


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