小米的股票到底值不值得投资？

文/云惊天

给你1000万，小米股票你买不买？

相信在11月27日前，这根本不是一个问题！因为从去年上市以来，小米股票长期处于一种奇妙的阳痿的状态：利好超跌，利空大跌，没事儿阴跌！买它纯属自己找刺激！

▲图片来源于新浪财经

但是，在小米公布第三季度财报后，情况似乎变了。

11月27日，小米发布Q3财报后，在随后的5个交易日里，小米股票有四天实现了不同幅度的上涨，另外一天也只是微跌。

财报发布后股价走势：

▲图片来自于新浪财经

一时间，被股民们有些淡忘的小米股票重回视野，不少人拿着钱跃跃欲试：隔壁新上市的阿里市值已经超过43000亿了，小米2100多亿的市值还不如人家一个零头，是不是被低估了点？此时不抄底更待何时！

但同时又有些犹豫不定：万一继续跌怎么办？

那么问题来了：小米的股票现在到底值不值得投资？

其实，判断一只股票值不值得投资的因素很多，但基本上无法逃脱以下两个基本面：

1、股价是否在合理价值附近；

2、公司未来业绩是否能持续增长。

基于这两点考虑，笔者认为，从目前的形势来看，小米股票暂时不宜投资。

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去年七月，小米在香港上市时，发行价为17港元。经过一年多的时间，小米股价已经腰斩近半，最新股价为9港元左右。

▲图片来自于东方财富网

之所以会出现如此大幅度的下跌，很大程度上是因为当初上市时，对小米的估值是过高的。上市时小米的估值为540亿美元，而小米当年的利润估值不会超过15亿美元，市盈率超过33。

作为一个以硬件销售为主的企业，这样的市盈率无疑是过高的。经过一年的下跌，小米的市值回到2100亿港元左右。如果以前三季度的均值计算，今年全年利润大约为120亿元，市盈率约为16，这样的市盈率对小米来说是比较合理的。

因此，从这方面考虑，小米的股价不存在低估现象，现阶段入手，很难得到较大的回报。

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三季度的财报显示，小米营收同比增长5.6%，净利润更是同比大增20.3%，盈利能力明显增强，为什么还说对它的持续盈利能力存疑呢？

注意，笔者这里用了“持续”二字！很简单的道理，现在好不代表将来好！之所以这么说，是有多方面的原因，首当其冲的就是营收增长率大幅下跌！

不多说，直接看数据：

▲图片来源于同花顺

非常明显，从去年上市以来，小米营收增速急剧放缓，照这个趋势下去，今年第四季度甚至可能出现营收负增长！

营收上不去，拿什么来变利呢？如果不解决这个问题，小米的股价很难有较大程度的涨幅。

而营收增速之所以几近停止，原因就是核心业务——手机销量大幅下滑！

尽管雷军一直声称自己不靠卖手机挣钱，尽管小米一直致力于多元化布局，但毫无疑问，小米目前的核心业务仍然是手机，从收入中智能手机业务高达60.1%的占比便可见一斑。但最近一两年，小米手机无论是销量还是市占率的下滑都非常明显。

▲图片来源于网络

数据显示，小米手机2019年第三季度仅仅卖出了880万台，而去年这个数字为1310万。与此同时，小米的市占率从13.1%萎缩到9%。

这也是雷军为什么在财报发布会上只字不提手机，只大谈特谈IoT的原因，实在是不知道如何开口啊！

有人说，小米手机国内销量虽然萎缩了，但国外增长很快啊，不好意思，国内国外的总销量加在一起，小米的销量仍然是下滑的。

▲图片来源于中国排行网

核心业务硬不起来，纵然利润一时高涨，未来盈利的支点又在哪里呢？肯定有人会说IoT和互联网，别急，接下来说的就是他们。

在财报大会上，雷军大吹特吹了他的IoT，确实，成绩相当之喜人。

在第三季度，小米IoT与生活消费产品业务收入156亿元，同比增长44.4%。其中小米电视全球出货量超过310万台，同比增长59.8%，电视出货量在第三季度居中国大陆第一，占有率达16.9%。

▲图片来源于网络

但是，买过小米产品的都知道，小米的IoT，走的还是薄利多销卖硬件的路子，并没有多大技术壁垒。

举个例子，小米的智能音箱推出的时间要比百度早，但百度智能音箱的销量很快就追赶了上来，并在今年第一季度超过了小米。小米宣布自己的AI语音助手激活量超过1亿，百度马上宣布超过2亿。

小米卖的每件产品，其他厂商都能迅速复制出来，甚至比它做的更好。

可以预见，在未来IoT之路，小米将面临着严重的同质化竞争。

如果小米聚焦于以IoT摆脱营收下滑的困境，将会存在很大的不确定性。

而相比于以上诸多原因，下面这个缺陷，才是小米最为致命的地方。坊间流传着这样一则笑话：

华为：我有麒麟处理器、鸿蒙系统

三星：我有猎户座处理器、显示屏

苹果：我有A系列处理器、IOS系统

小米：你们聊，我有事先走一步！

虽然只是个玩笑，但小米尴尬好比和尚头上的虱子——明摆着。小米不是不知道自己缺乏核心专利技术，近几年也加大了研发投入。雷军称，过去三年，小米在研发上的投入达到111亿元。

这是什么水平？

小米的主要竞争对手OPPO和VIVO宣布今年一年用于研发的金额为100亿！而华为用于手机研发的费用超过500亿！

雷军更寄望于通过IoT和互联网摆脱对手机业务的依赖，逐渐转变为互联网企业，而不是通过投入研发来形成自己的技术优势。

这将让小米手机很难形成技术突破，小米手机未来的局面可想而知。而缺乏了核心——手机业务的支撑，现在还很弱小的IoT和互联网能撑起小米的未来吗？

▲图片来源于网络

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总之，出于以上各方面的原因，长远来看，小米的未来面对着极大的不确定性。不过将时间缩短到一两年，随着5G利好到来，手机市场将迎来一波换机潮，可以预见，凭借价格优势，小米手机的销量将出现一定程度的回升，明年的营收相对于今年将有一定的增幅，这将对股价形成一定程度的提振。