宏观分析用来吹牛,炒股方法还得另求?

作者: 陈光胜 来源: 经观财经眼 2019-12-23 21:03

文/陈光胜

特约作者 资深投资人

岁末年初各家券商、各种机构总要举办一些大型投资报告会、新年论坛等活动,活动开场必定要请一个甚至几个重量级的嘉宾来对宏观经济做个主题演讲。

演讲人走上台后,环顾自周,放眼全球,中美日欧,一个不漏。台下观众,频频点头,心中暗忖,不愧大牛,演讲结束,赶忙举手,明年大盘,究竟咋走?嘉宾颔首:压力犹存,风险依旧,不必绝望,机会尚有。问者坐下,眉头紧皱,明年咋弄,却依旧发愁。

发现自己有时跟人家讲个股或行业时也是这个路数,先洋洋洒洒来个宏观篇,再到具体的行业个股;似乎如此道来,更有高度,更显水平。不知道如此这样,是逻辑上更顺畅,或只是我们的一个思维习惯?

可能我们比较喜欢这样宏大的叙事方式,凡事我们都要有个大的背景分析,比如经济增长阶段、国际经济形势、产业政策导向、各级领导的重要指示等等,大帽子戴好后才有后面的实质内容。

一次在和小学阶段的女儿讨论她的作文时,她跟我说这是总分结构。原来如此!看来这种训练由来已久,难怪我们后来写论文,工作中写报告,都是这个套路。如此这般,方显水到渠成,酣畅淋漓。

这就能解释各大论坛报告会上的出场顺序了。上来的第一个一定是宏观首席,再就是策略首席。大的宏观经济调子定好后,下面才是各行业分析师轮番登场。各大券商的宏观首席也是知名度最高的,达到网红的境界,隔三差五,一个论断就会引爆网络。

那宏观经济研究对投资到底有没有用呢?我们以史为鉴。

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回首上证第一次碰到3000点是2007年2月16日,目前我们还在3000点左右徘徊。这十几年我们的经济发生了翻天覆地的变化,就说一个指标,2007年我们的GDP总量是14万亿人民币,到2018年我们的GDP是90万亿人民币,其他指标不一而论,总之就是取得了举世瞩目的惊人成就。

如果短期我们说股市和经济无关是可以理解的,但是在这么长的时间跨度里,股市走势和实体经济发展的差距,是如此之大,就不是用市场短期失效来解释的了。

从这个角度来看,这么大的宏观背景跟股市都没有什么紧密的相关性。

再看2001年我国加入世贸组织,中国经济走入高光时刻,那几年中国经济在全球是独领风骚,一路高歌猛进;但是那之后的4年,是我们股票投资人的至暗时刻,一个长达4年单边下跌市,多少英雄豪杰尽折腰。

如此看来,我们投资A股,还需要费尽心思研究宏观吗?

从A股过往的经验来看,看宏观做股票,带来的收益微乎其微,甚至可以说没啥关系。

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那国外的情况呢,来看看投资大师们对这件事情的看法。

谈宏观,我们离不开凯恩斯,宏观经济学的开创者,同时也是著名的投资家,他开始资本市场投资时,对自己的宏观研究是胸有成竹,信心满满,觉得自己要发挥自己的学术专长,因此,他采用他潜心研究的独门秘笈:宏观信贷周期理论,来指导他的市场操作,结果带来的是1920年的一次爆仓。

二十年代末,凯恩斯改进了他的宏观对冲策略,同时利用商品和股票市场进行宏观对冲操作,然而,在1929年的大崩溃中,他损失了80%的资产。

▲凯恩斯

经过两次惨痛的教训后,痛定思痛,凯恩斯最后不得不承认,自己的宏观经济思想对他的投资没有提供任何的“卓绝认识”。在摆脱对宏观研究的指导后,他的投资业绩才逐渐好转,最终成了难得的把股票炒好的宏观经济学家。

巴菲特也公开说过,即使头一天晚上,美联储主席告诉他第二天美联储的利率调整决定,也不会影响他第二天的操作。

彼得林奇说的更直白,他说自己一年如果花十二分钟时间研究宏观,就浪费了十二分钟的生命。

国外这些投资大师们的言论,也在表明,在他们眼中,研究宏观对自己的投资收益并无正面的贡献,他们对宏观经济研究对投资的作用甚至表现出了一种不屑。

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反观回国内,政府天天把“宏观调控”挂在嘴边,宏观的“博大精深”颇为吸睛,经济界、投资界的宏观经济学家也经常语出惊人,引起吃瓜群众的围观,热烈讨论。

很多的交易者还在策略上,以各种宏观学派理论为基础,开发出了各种宏观对冲的策略,说出来莫不显得高深莫测、高端大气上档次,其中不乏拥趸者买单。

宏观经济研究在中国也不能说完全无用,毕竟我们政府一直强调各式各样的“宏观调控”,研究清楚了这些脉络,加上我们A股固有的炒作之风盛行,在一段时间内借机发挥一把,有时是会带来比较好的收益;但是这个说到底也不叫宏观研究,把它归为政策套利可能更为贴切。

宏观经济研究可以用来在论坛、研讨会上说一说,吹吹牛还是用处多多;毕竟大家都爱听。用来做事,指导投资的效用还是要大打折扣的。

宏观研究那是经济学家们的事情,虽然他们也研究不清楚,但他们毕竟要写论文、做报告。

我们投资者就没有必要在宏观方面花费太多的精力,听听就好,何必究其正误对错。

真正的炒股方法,我们还得另辟蹊径。

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