股价创新高！融资净买入额居首！如何解释锂业强势反转之谜？

文/夜忆文

经观财经眼专栏作者

特斯拉重上400美元，比亚迪离200元大关一步之遥……新能源汽车概念的一波小牛市，彻底烧旺了锂业的熊熊大火。

11月9日，A股开盘之后，两家锂矿股齐双双发力——赣锋锂业低开高走，盘中再度创下78.65元的历史新高！而天齐锂业一扫过去两个月的颓势，高开高走轻松封板，两日累计涨幅高达17%。

锂电双妖，王者归来？

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就在一周之前，“锂老大”赣锋锂业，就已经开始露出要“搞事情”的苗头——赣锋锂业相继获得万联、西部和大和三甲券商“买入评级”力挺，并列为锂电池板块首选股。

11月5日，同花顺统计数据显示，近5个交易日（10月29日-11月4日），沪深两市融资净买入第一名的个股，就是赣锋锂业，累计融资净买入高达7.27亿元。

即便是基本面惨不忍睹的天齐锂业，吸金能力也不遑多让。

上周五，A股中共有746只个股获融资净买入，净买入金额在千万元以上的有189只，其中，天齐锂业获融资净买入额居首，当日净买入4.49亿元，环比增加709%。

资金的疯狂程度确实有点无“锂”头——连近来风光无限的“车茅”比亚迪，融资净买入额3.94亿元，吸金能力都只能排在天齐锂业身后。

涨势直追特斯拉，风头盖过比亚迪，如何解释锂业股强势反转的谜团？

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经过忆文君的分析，此番涌入锂矿概念的大量投机资金，并非纯粹的炒概念、博傻性质——锂业可能真的要迎来久违的反转了。

逻辑何在？

在过去5年中，作为电池相关材料的重要来源，锂和钴的价格曾经历了爆炸性增长，作为A股里稀缺的锂盐双巨头，赣锋锂业和天齐锂业的股价齐齐翻倍，成为趋势大牛股。

由于价格快速增长，使行业产能投放过度，锂业投资逐渐进入黑暗时期。自2018年5月起，锂的价格开始告别增长，出现下跌趋势。

2019年起，行业氛围开始全面转向悲观——电池级碳酸锂的售价，甚至一度都跌破了生产成本线。

锂电的持续弱势，让人联想到2018年的天胶（天然橡胶）行情，当时的胶价同样是在经历持续两年的低迷后，一举跌破农垦成本价，引发胶农恐慌弃割，市场氛围一度恐慌到了极点。

2020年上半年，受到疫情的影响，碳酸锂和氢氧化锂的价格依旧没有起色，其中电池级碳酸锂低价的均价为4.46万元/吨，同比下降40%。

忆文君翻阅过生意社的数据，就在这个月月初（11月2日），碳酸锂及氢氧化锂的价格依然出现过一次非理性的大跌，当日跌幅分别为2.17%、19.48%、8.26%。

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其实，随着恐慌气氛的退潮，锂盐市场已经开始出现回暖的信号。

电池碳酸锂的价格，已经从8月的3.95万元/吨，小幅上涨上涨至目前的4.05万元/吨，而氢氧化锂的出口价格，则在6.3万元/吨附近横盘整理。

锂盐的价格触底反弹了吗？我认为是的。

做出这样判断的原因，基于如下三点逻辑：

1、疫情最严重的一季度，碳酸锂的价格大部分时间也都能够保持在4.20万元/吨上方，这说明4万元整数关口的支撑，是有效的。很难有比疫情还严重的不可抗力，会导致锂价继续向下破位。

2、下半年，随着疫情负面冲击逐渐减弱，基本金属价格都呈现不同程度的V 型反转。比如我们熟知的锌和锡，较年初分别上涨10.07%、5.93%，镨钕氧化物甚至较年初价格上涨20.18%。

在这种情况下，锂钴等弹性较强的金属，也会随着工业需求的改善而迎来联动反弹，甚至是技术性的反转。

3、疫情中，大量锂辉石生产商陆续关停维护，减少锂盐供给，实际上，一部分高成本产能，在今年的锂价下跌过程中已经加速出清。

举个例子，根据澳洲破产管理公司Korda Mentha的公告，遭受疫情冲击的澳洲锂精矿生产企业Altura公司，就已进入破产管理状态。

Altura公司是澳洲当前在产的五大锂矿之一，锂精矿产能为22万吨/年。公司自2019年二季度进入商业化生产，2019年锂精矿产销量分别为16.5万吨/12.1万吨，2020年前三季度产销量约为13.3万吨/12.9万吨，占澳洲锂精矿供应比例超过10%。

这些公司的破产倒闭，对于锂价在加速探底后企稳反弹是非常有利的——因为锂盐的供应商就那么几家，下游客户群却很庞大，高成本的锂矿原材料商因为扛不住锂矿价格下跌而倒闭，那么行业的产能过剩问题就能缓解很多。

接下来的走势就看市场需求，需求一旦上来，锂价的反映会很快。

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锂价如果真的触底反转了，A股两家“锂王”的命运会如何？

很显然，游资火热的态度已经说明了一切——他们交易的，是两家锂矿公司的业绩在未来发生恢复性增长，甚至是高增长的预期。

有人要问了，增长的动力来自于哪里？

作为全球锂资源龙头的雅宝公司，近期流出了关于三季度锂产业链分析的一则会议纪要，从中我们可以瞥见一丝端倪。

这份会议纪要中，强调了两个事关锂产业链前景的关键因素：1、全球电动汽车销量上涨2、汽车销售旺季的到来。

事实上，雅宝乐观推测2021年新能源汽车销量能够增长70%，不无道理，因为全球的新能源车的的确确是在放量了——就拿我国来说，乘联会发布的10月份全国乘用车市场销量分析显示，新能源乘用车批发销量突破14.4万辆，同比增长119.8%，环比9月增长15.9%。

需求放量，意味着供应很可能会偏紧，在这种情况下，产能越高的公司，议价能力越强，利润空间越高，随着锂价的回升，吃到的蛋糕也会更大。

比拼产能，赣锋锂业和天齐锂业有优势吗？

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截止2019年末，赣锋锂业的金属锂产能产量已经约占全球的35%，其中氢氧化锂作为高镍三元锂电池的正极材料，产能份额占到全球的19%，位居第二。

因为收购海外巨头泰利森的关系，天齐锂业在各大公司中的碳酸锂产能排名第一，2019年的市场占比约为16.09%。

两家公司各有千秋，但总体来说，赣锋锂业的产能利用效率会更高——赣锋锂业建立的全球最完整的锂产业，价值链涵盖了锂行业上下游的各重要板块，方向上更接近高增长的新能源产业链。

况且赣锋的优势资源是氢氧化锂，这种锂盐在动力电池领域的应用比重有逐步提升的趋势，所以，赣锋的产能无疑是更加吃香的。

不仅如此，赣锋锂业在今年的行业寒冬中，依旧在开足马力扩大锂盐产能——国内新余马洪年产5 万吨电池级氢氧化锂项目将于2020年四季度投产，2021年产能逐步释放；海外阿根廷盐湖4 万吨电池级碳酸锂项目将于2021年投产，到2021年，赣锋锂业的碳酸锂总产量将有望达到10万吨。

赣锋锂业大幅度扩产，放在过去两年肯定是利空——多余的产能市场不需要，只会拖累公司的现金流，影响投资收益。

但放在新能源市场放量井喷的今天，赣锋锂业的杠杆扩张反而可能是个巨大的优势——高成本、现金流弱的锂矿山已经出清，市场已经没有了扰动价格的因素，为国内多家锂电生产企业供货的澳洲大厂商倒闭，赣锋锂业有望一边慢条斯理的抄底锂价，一边悄悄扩大市场份额。

不知道大家有没有注意到一个有意思的信号，今年三季报的时候，头部大厂纷纷公布了锂盐产能的销售和预测情况，其中行业巨头雅宝、LIVENT均表示，明年的产能，都已经提前售罄，足见新能源大厂的备货积极性有多高。

在这种情形下资金疯狂炒作赣锋锂业，也就不难理解了——赣锋锂业的5万吨电池级氢氧化锂项目明年就可以放量，届时因为锂矿大厂都无法提供增量，所以全球新订单很可能会悉数转向赣锋锂业，公司可以借此机会好好的赚一波了。

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至于天齐锂业，我想炒作的可能是另一个逻辑——随着锂电材料应用前景再度变好，公司糟糕的基本面有可能会迎来化解。

首先，随着锂价的回暖，天齐锂业持股的的智利矿业化工（SQM）股价出现大幅上涨，这将导致天齐锂业的股权发生增值，资产负债表会好看许多。

第二点，关于海外子公司泰利森的归属权问题。目前来看，随着市场上锂需求的增长，天齐锂业变卖这块优质资产用于偿债的可能性就更低了——泰利森的品味为2%多，，属于高毛利率的锂精矿资产，未来肯定会越来越值钱，万不得已的情况下，天齐锂业不会轻易拱手让人。

只要泰利森在手，碳酸锂价格上升，天齐锂业依然能给市场留下业绩高增长的希望（赣锋锂业对碳酸锂的价格影响更为敏感，天齐锂业更具有成本优势，行业回正之后，利润放大的速度会更快）。

其三，天齐锂业正在推动中信银行展期甚至债转股，等渡过2020年之后，再争取通过定向增发缓解资金压力。目前，天齐锂业管理层也在通过引进战略投资者进行战略重组，从目前的市场情况来看，天时地利人和，公司距离达成协议可能为时不远。（已经在有先知先觉的资金，在炒作公司达成债务和解的预期了，吃瓜群众就安心等待结果吧）

不过，虽然游资对两家公司表示出了强烈看好的态度，我还是不主张大家去追高——全球矿端在收紧后是否会再度放开，新能源车销量是否能够达到支撑行业高估值的预期，两家公司的投产进度到底如何，这些不确定性因素，都还需要时间去验证。