小米高位增发惹众怒：“顺势而为”还是“机会主义”？

文 / 一业

经观财经眼 专栏作者

世界上聪明的人、勤奋的人比比皆是，成功的人却是因为顺势而为。

雷军曾经通过这样的经验之谈，澄清外界对“猪也能飞上天”的误解，说明他对机遇的深层理解。

而最近，小米高位增发200多亿，引起轩然大波和股价急跌，标普全球评级在一份声明中直言，小米的配股和可转债发行交易具有“机会主义”色彩。

时间回到12月2日，小米公布了拟募资近40亿美元（约合人民币262亿元）的消息，其中配股融资31亿美元，当天小米股价暴跌7%，小米市值缩水400多亿港元（约合人民币338亿元）。

质疑很多。少数投资者提出的疑问是，12月2日的小米公告之前，小米增发的消息就已经被外泄。多数投资者则愤怒地指责，小米不缺钱，完全搞不懂小米为何要搞高位、巨额增发。

吃瓜群众的想象更丰富一些，难道小米要All in？只是不知道小米是要抢华为空出的市场，还是要造芯片，还是要进车圈……

01质疑小米不缺钱，潜台词是认为小米还没有用好手中的钱，却上了“机会主义”的船

在股价的高位增发，小米不是一个人在战斗。

2020年是新能源汽车股狂飙的一年，比亚迪、特斯拉、理想汽车都在高位增发，他们紧紧抓住了向市场要钱的机会。

12月2日，也就是小米股价大跌7%的同一天，比亚迪股份跌7.89%，比亚迪A股跌3.99%。小米和比亚迪股价大跌的原因，都是因为高位增发。今年9月，趁着股价飙升，特斯了宣布了上市以来最大规模的增发计划，筹资规模高达50亿美金。最近，理想汽车拟增发筹资16.02亿美元的消息宣布后，股价连续大跌，累计跌幅超过20%……

从这些公司的股价表现不难看出，高位增发基本上是不受投资者待见的，哪怕是你真的很缺钱。

小米的特殊性在于，市场认为小米根本不缺钱。小米Q3财报显示，小米的现金储备超过700亿。

事实上，小米Q3财报不仅显示了小米不缺钱，也显示了，小米比以往任何时候都更能赚钱。小米第三季度实现营收人民币722亿元，同比增34.5%；经调整净利人民币41亿元，同比增18.9%；境外市场总收入398亿元，同比增长52.1%……整个小米财报，至少有15项数据，都创造了单季历史新高。

在这种情况下，不难看到，小米的投资者究竟在担心什么——增发，意味着小米现有股东的权益被稀释了，而在小米公司不缺钱、不缺盈利能力的情况下，增发筹集的巨额资金如何用好，反而给小米的前景增添了不可预知且不必要的变数。

小米的股东们显然是希望，小米要先用好手中的钱，再谈增发、融资的事情，总不能先找钱，再找事情干。但是很遗憾，小米对巨额融资的使用说明是这样的：一是增加营运资金以扩大业务；二是增加主要市场的市场份额；三是投资战略生态系统；四是其他一般公司用途。

尽管融资额巨大，但从公告来看，雷军似乎并没有发现什么需要“顺势而为”的重大机遇，这显然不能让权益被稀释的中小股东感到满意。

02做平台的事，赚流量的钱，小米的下一步是抢市场、造芯片还是进车圈？

很多人都知道，雷军对美国零售商Costco靠会员费赚钱的生意模式赞誉有加，甚至，小米自身的生意模式里，就有Costco的影子。

虽然小米不向“米粉”发放付费的会员卡，但这家公司明显是在做平台的事，赚流量的钱，而且已经做出了一些成绩。

作为小米流量来源的核心，小米手机的利润率，在行业内仍然是较低的，这恐怕既是因为现阶段的能力所限，也是平台化的定位和基因使然。

所以，小米现阶段的巨额融资，理论上既可以去抢市场，也可以造芯片，还可以进车圈……但核心的动作，应该还是去抢华为空出的市场份额。

华为受困之下，小米手机的升势是极为凌厉的。根据Gartner发布的报告，今年Q3的全球手机销量榜上，头名三星销售8080万部手机，增长2.2%，其次是华为售出5180万部，大降21%，市占率降至14.1%，第三名是小米4440万部，销量增长35%，市占率升3.6个百分点至12.1%，这也是小米时隔6年重返全球前三。

时隔6年重返全球前三，小米首要的任务当然是巩固战果——市场研究机构Strategy Analytics此前预计，华为芯片受阻情况如果持续到明年，预计将释放出1亿部左右的市场空间。

相比造车、造芯片，1亿部的市场空间，对小米来说才是“低垂的果实”。目前来看，小米消耗资金的地方一是加速备货，二是线下渠道小米之家加速下沉，与华为荣耀进行竞争——小米之家在县城的覆盖率不足30%，而11月26日，小米集团中国区总裁卢伟冰在Redmi新品发布会上表示，一年内小米之家要覆盖全国每个县城。之前，小米和荣耀都是在线上更为强势，而剥离华为、独立运营之后的荣耀，必然会加速弥补线下短板，与小米之家形成竞争。

当然，手握巨额资金的小米，进军车圈的可能性也是很大的，不确定的只是时机和是方式——对小米来说，手握流量、品牌等优势，在竞争日趋激烈的新能源市场中寻找一个弱势者作为结盟对象，并不是什么难事，也未必很烧钱。至于芯片，这可能是比进军车圈更远的事情，毕竟这件事情一定很烧钱。

小米一定会进入新的领域，这是小米的基因决定的，但即便是手握重金，恐怕也没有人相信小米会all in——融资凶猛不代表烧钱就任性，毕竟小米手机的利润率还不高。这对小米的投资者来说，可能是一件好事？

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