新农股份研发占比逐年下降 主要产品毒死蜱在美国曾遭禁售

作者：锦上花

来源：GPLP(ID:gplpcn)

11月22日，新农股份正式开始申购。

其中，发行总数3000万股，拟募资4.30亿元；网上发行1200万股，发行市盈率22.98倍。申购代码为“002942”，发行价14.33元。

新农股份是一家主营化学农药原药、制剂及精细化工中间体研产销的高新技术企业。主要产品为三唑磷、毒死蜱、噻唑锌等原药及制剂产品，以及乙基氯化物、N-（1-乙基丙基)-3,4-二甲基苯胺、苯肼及苯肼盐、1,3-环己二酮等中间体产品。

本次筹集资金将分别投向年产1000吨吡唑醚菌酯及副产430吨氯化钠项目、年产6600吨环保型水基化制剂生产线及配套物流项目、加氢车间技改项目、营销服务体系建设项目。

行业竞争力不足

如果仅从财务数据来看，新农股份在报告期内的营业收入、净利率以及经营性现金流量都呈现稳定增长趋势。

招股书显示，2015年-2017年新农股份营业收入分别为5.37亿元、5.99亿元、8.08亿元，净利润分别为3758.66万元、3886.93万元、7601.70万元。

可以看出2015年、2016年新农股份业绩平淡无奇，2017年净利润以95.57%的增速大幅上涨，对此公司表示业绩增长主要是受到农药市场行情回暖的影响。由此可以看出新农股份受市场行情影响很大。

而就在行情好的时候，新农股份的净利润也低于平均值。2017年化肥农药行业的上市公司净利润平均值为9819.71万元，而新农股份净利润只有7601.70万元。

此外，新农股份的市场占有率低。根据招股书披露，新农股份2014-2016年的市场占有率分别为0.18%、0.17%、0.18%。

环保压力大

与农药产品息息相关的两个词就是环保和安全。

公司财务总监张长胜表示，在环保方面，所有企业都承受着压力，因此，对前期有所准备的企业来说，与其说是挑战，不如说是一个机会。2017年乃至2018年公司净利润的增长，恰恰说明了这一点。未来，环保压力继续增大，对公司仍然是一个效益增长的机会。

张长胜表示，政策管制农药品种趋严的问题，对公司而言不会有大的影响，因为公司非常重视新产品的研发和应用，公司设有产品开发部、制剂研发部、合成研发部三个研发机构，和浙江工业大学、浙江大学等高等院校和科研院所有着密切的研发、合作关系。未来，公司还会持续不断地开发市场需要的绿色、高效农药。

然而，事实上，数据展现的却是另一番图景。

报告期内，新农股份研发费用分别为2937.85万元、3029.71万元、3450.44万元，占营业收入比重分别为5.47%、5.05%、4.27%逐年下降。

此外，从新农股份员工专业结构来看，技术型人员有106名，而同行业可比公司的红太阳，其技术型人员有851名；诺普信的技术型人员也有近300人。

毒死蜱作为公司的主要产品，因为不够环保遭受着来自境外的运营风险。报告期内毒死蜱原药及制剂的产量分别为5871.02吨、6323.69吨、7788.00吨，占公司主营业务销售收入比重为30.86%、26.85%、30.68%。其中2016年业绩下滑是因为当年，美国等国家禁止或限制使用毒死蜱。2017年，美国毒死蜱恢复使用，销售回暖。然而，今年8月，美国环保署又受令于60天内在全美禁售毒死蜱，这无疑又将对新农股份的业绩产生重创。毕竟，美国是新农股份的重要市场。但今年9月，美国司法部又要求法院重新审查毒死蜱禁令，推迟了禁令生效日期。招股书显示，2017年新农股份境外销售占主营业务收入的比重为31.51%，其中对美洲的销售占境外销售的比例为29.68%。

据悉，毒死蜱被美国疾病控制与预防中心有毒物质和疾病登记处列为神经毒素。纽约西奈山伊坎医学院院长的儿科医生Landrigan说，三项长期独立资助的研究表明该毒死蜱是有毒的，毒死蜱已被证明会损害儿童特别是胎儿大脑。

开发新技术，生产出绿色高效的农药迫在眉睫。