扩大再融资,是A股的风险吗?

作者: 扬子江 来源: 杨国英观察 2019-11-13 01:14

文/扬子江

又到了考验投资者定力的时候!

周一的大跌,今天的2900点失而复得,终于刺激了投资者的敏感神经,一种无名的悲观情绪,突然飘扬在A股的上空。

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甚至,一幅美国1929年股灾前后的指数走势图,在朋友圈都遭到疯狂转发——其潜台词无非是:今年上半年A股的走势,类似于1930年第一季度,这期间,相比1929年的低点,道琼斯指数上涨了50%。此后,美股又持续下跌,迎来漫长的长达3年的熊市。

难道今年的A股,类似于1930年的美股吗?难道未来的三年,还将迎来A股的漫漫熊市吗?

这真是荒谬之极!

我超不喜欢这种似是而非的调调,随便在经济史里断章取义,抽出一两句话、或者一幅经济数据图,就开始假装自己是先知。

之于经济的点滴特征而言,1930年的美国经济,好像与今年的我国经济有那么一点像——贸易战,经济疲软——1930年的美国同样遭遇过。

但是,但是,我们得看前因,1929年美股创下其时的历史新高,平均市盈率在30倍以上,这对应其时的市场利率水平,早已超过了今天的100倍。

其时的美国市场贷款利率在15%左右。市场利率高,股市市盈率的预期估值应该低,反之,市场利率低,股市市盈率的预期估值应该高——所以,一般而言,降息,对股市是利好,加息,对股市是利空。

从这个角度去思考,今天的A股与1930年的美股,其实没有任何相同之处。A股的大泡沫,在过去几年(从2015年下半年开始)已经挤去了大半,今天,即便A股还存在泡沫,也仅剩下一点点,而不会是太多;也仅是局部的,而不是全部的。

还有,1930年美股的货币政策背景,也与今天的A股截然不同。1929年美股创下其时历史新高后,遭遇到美联储的去杠杆政策,当然其时也是不能不去杠杆。但是,我们的去杠杆政策,已经去了四五年了,而不是陡然去杠杆,更不是股市高点陡然去杠杆,今天的A股风险压力已经释放得差不多了。

不懂就不懂,请不要胡扯,更不要假装先知。

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讨论股市,讨论任何事物,都不要似是而非。

似是而非是要害死人的,尤其是在金融市场上。还有一点,更是金融史学的常识,1930年的美国,是金本位制,每一个美金都是要兑换固定的黄金的,所以,当然的货币政策,是缺乏弹性的,是没有结构性大幅度宽松空间的,否则,黄金是要外流的,所引发的通胀也是要吓死人的。

今天呢,今天的货币,当然了,过度宽松也是要引发通胀、资本外流等后遗症的,但是,在没有锚定的纸币时代,相对的宽松,空间还是有的,而且还是比较大的。否则,为什么零利率时代,今天已经近乎成为发达国家的潮流了呢?

在纸币时代,对资金价格,无论是金融资产的股票,还是不动产的房子,都不宜过度悲观,过度悲观你肯定是死路一条,货币永不停止的增发,一两年、两三年看不出来,但是,一二十年、二三十年下来,肯定会让你的财富大大地缩水的。

当然,不过度悲观,也不是说,就应该过度乐观。而是说,对中长期的资产价格趋势,应该比较乐观,而对短期的资产价格走势,应该谨慎乐观。

我国楼市在过去一二十年,肯定是透支明显,需要有个两三年消散一下泡沫。但是,今天的股市呢,我们应该持有相对乐观的态度。

这两天的A股下跌,乃至今天还跌破了2900点,这没什么大惊小怪的——原因呢,首先是扩大再融资 ,其次是港股带跌。

扩大再融资,这难道是当前A股最大的风险?

NO,肯定不是!

当然,有些人认为是,但是,未来的走势,必将证明不是。

在回答这个问题之前,我试问一下:在过去小30年,A股最大的风险是什么?所有股民,肯定都会回答,最大的风险是,监管的缺失。

监管缺失是A股过去小30年最大的风险。但是,今天,我们明显能够感知到,A股的监管水平正在大幅提升,A股的监管逻辑也正在大踏步走向市场化。所以,扩大再融资,这有什么好担心的,配套政策在其后,进一步加大退市力度也必定在其后。

当前,A股最大的风险,不在于别处,而在于降息,在于今年市场一直笃定的降息在被迫延迟。

延迟降息,那也是没有办法的办法,通胀被二师兄(猪肉)推高上去了,这个时候,央行肯定是没办法启动降息的。

但是,即便如此,近半个月前,央行还是小调了下MLF(中期借贷便利)5个基点,给市场聊作心理安慰。

当前的A股,逢低加仓,肯定是没错,逢低精选股票,这个要看水平。

毕竟,经济要维稳,降息可以延迟,但绝无可能停止。今年不降息,明年肯定还是要降息的,哪怕只降两次息,A股明年3500点还是有希望的。


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