腾讯音乐上市后营收增速呈下降趋势 版权或成“拖油瓶”？

作者：夏天

审校：周鹤翔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

讲到国内的在线音乐，就不能不说到几乎占据半壁江山的腾讯音乐了。

近日，腾讯音乐（NYSE：TME）发布了2019年第三季度财报。数据表明，其营收为65.1亿元，同比上涨31%。净利润为10.3亿元，同比增长6.4%，营收和净利润都成上涨趋势。

虽然财报数据看上去不错，但是现在的腾讯音乐并没有看上去的那么轻松。其实自从上市之后，腾讯音乐的营收增速一直呈下降趋势。

而腾讯音乐若还想要实现快速的增长，依然面临很多的问题，一是直面与网易云音乐的竞争；二是版权问题，这也是腾讯音乐受到关注的原因。

腾讯音乐的出口在哪呢？

增速放缓，社交娱乐占比较大

纵观今年以来的营收表现，GPLP犀牛财经发现腾讯音乐的营收增速正在放缓，第一季度营收为57.4元，同比增长39.4%；第二季度营收为59亿元元，同比增长31%；第三季度营收为65.1亿元，同比上涨31%。

从营收结构上看，腾讯音乐的营收主要分为两部分：一部分是社交娱乐服务及其他业务；另一部分是在线音乐服务。其中2019年第三季度社交娱乐服务营收为46.6亿元，同比上涨32.9%，占总营收的71.5%。

而社交娱乐营收也一直是腾讯音乐的主要营收，第一季度占比72%，第二季度占比74%。这样看来，腾讯音乐对于社交娱乐这一板块有较强的依赖性。

另外，在线音乐服务营收为18.5亿元，同比上涨26.2%，占比总营收的28.5%。虽然占比较低，但在线音乐却是社交娱乐服务营收的基础，而这也是基于腾讯在音乐版权上面的优势。

除了业务，从盈利的角度看，腾讯音乐2019年第三季度的净利润为10.3亿元，同比上涨6.4%。

而纵观历史数据，GPLP犀牛财经能够看到腾讯音乐的净利润增长表现似乎不佳。第一季度净利润为9.87亿元，同比上涨17.4%。第二季度净利润为9.27亿元，同比上涨2.5%。

综上所述，虽然腾讯音乐这样一头大象其财报数据表现较好，但是这并不能掩盖其背后隐藏的风险，随着阿里联手网易，在阿里的扶持下，网易云音乐势必会发力，那么在巨头狙击之下，腾讯音乐还想要快速发展并不容易。

营销费用上涨与阿里、网易云竞争加剧

营销成本的增长与企业之间的竞争息息相关。

据腾讯音乐第三季度财报显示，腾讯音乐第三季度总运营支出为12.4亿元，与2018年同期的9.77亿元相比增长了2.60亿元，增幅为26.6%。腾讯音乐第三季度总运营支出在总营收中所占比例为19.0%，相比之下上年同期为19.7%。

其中，值得注意的是腾讯音乐第三季度销售和营销支出为人民币5.17亿元，与2018年同期的4.34亿元相比增长19.1%。这种增长主要是由于品牌支出和付费用户转换支出增长。

那第三季度腾讯音乐加大了营销支出，其实也是因为2019年9月6日，网易云音乐宣布获阿里巴巴、云锋基金等共计7亿美元融资，融资后网易公司仍单独享有对网易云音乐的控制权。

由于阿里巴巴和腾讯的竞争，使得投资网易云音乐来发展大文娱产业更加现实，因此，未来阿里巴巴或许将进一步加强与网易云音乐的合作。那也预示着未来在线音乐的战火会愈发激烈。

版权成本或成腾讯音乐增长的“绊脚石”

版权可以说是在线音乐行业的“护城河”。

音乐版权一直是在线音乐巨头竞争的焦点，而腾讯音乐凭借“财大气粗”确实靠着版权优势在音乐市场一骑绝尘。

目前，音乐平台中，排名前三的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐都归属腾讯旗下，腾讯音乐最大的优势是，有独家优质版权。《2017年中国数字音乐产业发展报告》显示，腾讯音乐除了拥有索尼、华纳、环球这三大唱片公司的版权外，还通过一系列转授权获得了滚石、华研、寰亚等公司的版权。

虽然腾讯音乐与网易云音乐有相互授权音乐作品协议，达到各自独家音乐作品数量的99%以上，但1%差异化独家版权，依旧构成腾讯音乐的内容护城河。

例如周杰伦的《说好不哭》，上线25分钟，QQ、酷我、酷狗三大平台总销量就达229万，销售额突破680万元。上线12小时仅在QQ音乐平台就创下超过1500万的销售额纪录，火爆程度直接导致平台宕机。

不过虽然版权成为腾讯音乐傲视群雄的资格，但是随着版权价格的上涨，腾讯音乐需要面对的是不断上涨的成本。

财报显示，腾讯音乐2019年第三季度营收成本为43.0亿元，与2018年同期的30.1亿元相比增长42.9%，主要是由于内容费用和收入分成费用增长。其中，内容费用的增长，主要是由于市场价格上升以及授权和自制音乐内容的数量增长。收入分成费用的增长，反映了公司旗下社交娱乐服务的增长。

而像周董这样的“爆款”也不容易出现，因此内容成本只会越来越高，但是矛盾的点在于其实用户的付费意识还有待提高，虽然已经能够看到有所提升，但是、整体音乐市场还是一个“培育”的状态。

对于腾讯音乐来说，未来在线音乐市场的出口在哪，没有人能够给出答案，一边是重金拿下版权后，营收增长变现难的腾讯；一边是阿里寄予厚望的网易，势必会和腾讯站在“楚河汉界”。

真正的战斗或许才刚刚开始。