慕尚(1817.HK):中报利空出尽,基本面与港股通双击可期

作者: 龚进辉 来源: 龚进辉 2020-09-04 10:22

慕尚集团进入港股通后大有可为。

今年的疫情冲击对各行各业都产生了深远的影响,对二级市场的影响也非常极端,医疗、科技等疫情受益的板块表现持续强势,受疫情直接冲击的线下实体行业,前期市场预期较为悲观,板块表现整体较弱,不同板块的表现背离较大。随着疫情逐步被控制,部分受损行业开始逐步恢复,像电影行业已经在《八佰》的热映中持续回暖,结合各板块的估值差和预期差,可适当关注前期疫情受损板块的修复进展。

同时,由于疫情的冲击,市场也憧憬着受损的板块龙头能够加速对行业进行整合,提升市占率,因此各个板块的龙头公司和非龙头公司的表现也较为背离,像海底捞、华住这些餐饮、酒店业的龙头公司表现持续强势。

因此,作为传统线下品牌连锁中重要的分支,品牌服装龙头公司更值得关注。

2020年8月28日,国内领先的男装品牌慕尚集团控股(1817.HK)发布上半年业绩,实现收入10.87亿元人民币,同比下滑35.5%;拥有人应占亏损1.3亿元,上年同期净利8967万元。由于疫情冲击,业绩下滑是预期之内的事情,股价也提前反应了,现在关键的问题是,公司有没有借着这次特殊的事件加速改革。

当前市场共识是,这次疫情大大加速了消费往线上迁移的历史进程,连安踏在业绩会上也提出:全面推进安踏集团的数字化转型战略,通过直面消费者(Direct to Consumer)来实现“一个中心三个重塑”——以消费者为中心和人、货、场的重塑。

消费品牌商通过渠道重构,直接连接消费者,构建更紧密的消费关系是行业发展的必然趋势,行业的转型方向产业人士都已经有共识,战略上无本质差异,但是能否成功的转型需要看:品牌、资金、时机。

从品牌看,公司品牌力还是比较强的,所处的男装市场相对来说更稳定,对于品牌的长期建设和运营比较友好,公司核心品牌的品牌力和品牌扩展的能力都比较强,创始人在2007年首次推出旗舰品牌GXG,2010年引入街头潮流风格的gxg jeans,2012年推出gxg.kids,率先把时尚、潮流的设计理念带入童装市场,2014年推出潮流运动休闲风格品牌Yatlas(现已将风格转换为都市通勤风),2017年引入2XU,主打专业运动系列。疫情之前,五大品牌的发展比较顺利,公司的品牌运营能力可见一斑。

从资金看,2019年5月,公司在香港成功上市,发行净筹约8.05亿港元,这次上市不仅获得了关键的资金补充,也成功搭建了上市平台,很难想象,若去年没有上市,要再等到上市窗口期,也就是疫情之后了,这种时间差和资金差给公司发展创造了关键的时间窗口,从中报看,公司账上现金有9.79亿,同时,更重要的是,公司的库存、应收都下降了,经营质量在疫情中得到逆势提升,体现出较强的风险抵御能力。

从时机看,疫情在短时间内急剧地冲击了线下零售的业态,某种程度上就是一次突发的线下零售供给侧改革,对于门店质量比较一般、经营业绩比较差的门店是一次巨大的考验,绩效较差的门店坚持不住就退出了公司的销售体系,这种极限测试,对于整个销售网络的重构是有利的,同时,也会倒逼公司降低在线下的资源投放,强推线上,公司总体线下店铺数目由2019年末的1737家减少至2020中报的1476家,因此,这是难得的门店调改优化契机,公司也顺势进行了调整。

从公开信息来看,2月上旬,公司旗下小程序商城日销售超过千万,环比增长500%;独立男装品牌GXG当季款销售环比增长1000%;新增数万名分销员。5月,公司与微盟集团在上海举办“数字智尚盟启未来”战略合作发布会,同时宣布开启“智尚计划”,围绕门店、品牌、营销、会员、导购等维度展开深度合作,打造智能零售数智化平台。上半年公司线上渠道营收达6.61亿,同比大涨17.7%,初见成效。

公司在8月18日庆祝成立13周年,启动“以好物庆周年”818购物节活动,整个818购物节总销售额已超过6000万元,可见公司转型线上的效果越来越显著。

经过疫情的考验,慕尚构建了更优质的线下销售渠道与更完善的线上运营体系,随着疫情的稳定,可以预期会在未来的消费恢复中获得更大的市场份额。

8月14日,恒生指数公司宣布,截至2020年6月30日恒生指数系列季度检讨结果,慕尚集团(1817.HK)获纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数、恒生港股通指数。

结合公司的市值情况,进入港股通后,届时极有可能迎来基本面和流动性的双击,后续走势值得期待。

【声明】该文由作者本人上传,其观点仅代表作者本人。亿邦号系信息发布平台,亿邦动力网仅提供信息存储空间服务,如本文涉及侵权 ,请及时联系run@ebrun.com。