上市公司的镰刀，割了喜剧之王这茬老韭菜？

文/杨国英

周星驰的人设，有点要垮了。

港媒报道，周星驰被前女友于文凤追讨7000万港元投资佣金一案，18日在香港高等法院开审。

夹杂着旧情的财务纠纷，被大张旗鼓地闹上法院，这对体面人而言，简直是太不体面了。一般大佬遇到这种事，几乎都化钱息事宁人，只要对方不狮子大开口。何况，于文凤，还不是一般的女朋友，而是曾与周星驰共同生活了13年的前女友，差不多算是半个前妻了。

不是不要面子，而是这两年，周星驰的里子有点撑不住了。否则，7000万港元，即便周星驰再抠门，也不至于将这事闹到法院去的——要不是这两年诸事不顺，一代喜剧之王（还有楼王、铺王等外号）的周星驰，身家早已破百亿了。

这两年，港岛风雨变幻，香港楼市一蹶不振，这对楼市炒家的周星驰，是一个重磅打击。

还有更重磅的打击，今天，主要说说这个。

5个月前，周星驰将自住的豪宅，向摩根大通抵押了，这是位于太平山顶的独幢别墅，价值近10亿港元。

抵押豪宅，还是自住的，可见周星驰是缺钱缺狠了，抵押是为了补偿一家A股上市公司（新文化）。

事情的来龙去脉是这样的，2017年初，周星驰将自己一家公司的45%股权，卖给A股上市公司新文化，提现13.26亿元的股权转让款。但是，这笔股权转让是有约束条件的（对赌协议），要求2016年—2019年，周星驰的公司净利润要做到10.4亿，如有不足，周星驰自掏腰包补偿并且还把股权买回去。

2019年至今的两年，不仅周星驰的炒房扑街，电影事业也是连续扑街，电影事业一旦扑街，就必须按照对赌协议的约定，自掏腰包补上预期差额。

琢磨名导演与影视类上市公司的对赌协议，是挺有意义的，背后折射的还是人性。

名导演旗下公司转让上市公司的股权，其实都没什么硬资产，唯一的资产就是自己。

比如，2015年A股上市公司华谊兄弟，就曾花10.5亿购买东阳美拉70%的股份，东阳美拉是冯小刚的公司，当时资产总额只有1.36万，负债1.91万，所有者权益是负0.55万。

与新文化收购周星驰的公司一样，华谊兄弟收购冯小刚的公司，也是有对赌协议的——冯小刚必须在2016年贡献1亿利润之后，2017年-2020年，每年度业绩目标在上一年承诺目标基础上增加15%。

名导演与上市公司的对赌协议，我们拆一拆各自算的账，看一看到底是谁更精明、谁更傻？

名导演：押上自己4-5年的创作生命力，通过股权转让，先来一轮巨额变现。

上市公司：先一次性支付巨额资金，然后，再让名导演通过电影创作，分4-5年连本带息还回来。

所以，穿透表象，其实所谓的对赌协议，本质更接近于“股转债游戏”。

上市公司一次性支付巨额“卖身钱”给名导，然后，4-5年内，如果名导创造的价值超过约定额，那么就计算股权收益，反之，创造价值低于约定额，则名导要形成一笔“债务”，并要按期补亏。

这样解剖之后，其实，所谓的对赌协议，对上市公司是有利的，对名导是不利的。上市公司可进可退，进是股权，退则是债权，而名导却只有一条路，拼了命干活，达成KPI业绩考核。

这就涉及到人性了。明明是对自己不利的对赌协议，周星驰、冯小刚、张国立等人为什么还积极签约呢？

这是对自己的过度自信。当然，从结果看，名导们几乎全都栽了，周星驰栽得尤其狠，冯小刚栽得也可呛，张国立更是早就后悔连天。

名导们的过度自信，体现在两个方面：一是对自己创作能力的自信，相信自己创作导演的电演，年年都能更上一层楼；二是对自己投资能力的自信，相信自己能将一次性落袋的“卖身钱”，每年都能运作出超过20%的收益。

结果，当然是悲催的。

一个人与一个公司是一样的，当红名导，犹如上市前的蚂蚁集团一样，如日中天之后，再创辉煌的概率变低，逐渐走下坡路的概率变高。

而要说投资能力，那更不是导演的强项了，不是说导演做不好投资，而是你一边要拼了命似地完成业绩对赌，一边又要搞好自己的投资，这可能吗？除非你是超人。

搞业绩对赌，算帐还是上市公司强。但是，上市公司的帐算得再精，面对的，也是名导老韭菜，相对稳定，但交易溢价也高，总之，老韭菜还能榨出什么营养出来？

老韭菜没营养，新韭菜才叫一个嫩。

所以，同样搞影视业绩对赌，相比收割名导老韭菜的华谊兄弟，专注收割导演新人嫩韭菜的光线传媒，水平和段位明显高多了。

当然了，想要收割新韭菜，是要有一系列的专业培训和扶持的，要有强组织和强运营系统，要将导演新人引入轨道，但这就是技术，这就是水平啊。

所以，不管是什么行业的资本，旨在收割老韭菜的资本，都是没水平的，那属于纯粹的资本家，有本事收割新韭菜的资本，才是有水平的，本质上还是企业家。

时势变换，资本家走进黄昏，企业家才有前途。