途牛最困难时期已过去,但业绩复苏注定任重道远

作者: 龚进辉 来源: 龚进辉 2020-12-02 11:27

途牛:行行好吧,我是做旅游的。

作者:龚进辉

昨天,途牛公布了今年Q3财报。财报显示,途牛净收入1.24亿元,同比下降85.5%,环比增加263%;净亏损6210万元,去年同期净亏损为1260万元;经营现金流由负转正,GMV环比增长超200%。

不难看出,途牛业绩仍受到疫情的严重冲击,最为核心的打包旅游收入(主要是跟团游收入)同比暴跌88.4%,导致整体净收入同比下降85.5%。好消息是,途牛在疫情之下开始逐渐复苏,净收入、GMV环比增幅均超过200%是个积极信号。

不过,途牛业绩复苏的进度,很大程度上受疫情防控形势的影响,尤其是国外疫情态势尚不明朗,毕竟出境跟团游收入占比不低,因此存在较大不确定性。换言之,只要疫情一天不全面结束,途牛业绩就难以恢复到疫情前的水准。

一个扎心的事实是,眼下疫情一时半会无法结束,海外国家正面临第二轮疫情肆虐,且短期内没有好转的迹象,这显然不利于途牛尽快恢复元气。这意味着,途牛业绩在逐步复苏不假,最困难时期已过去,但前路漫漫,复苏周期或将十分漫长。

说白了,可以预见的是,途牛业绩在今后很长一段时间内都不会太好看,途牛团队、投资人、合作伙伴甚至用户都要做好这个心理准备,自救之路注定任重道远。

退一步讲,即便没有疫情黑天鹅的强势搅局,途牛这家曾经的OTA巨头日子也不好过。今年4月9日,途牛发布2019年财报。财报显示,途牛净营收为23亿元,同比仅增长1.8%,亏损却高达7.29亿元,同比扩大272%。

更为扎心的是,途牛自2014年5月上市以来,年年亏损,从未实现年度盈利,6年已累计亏损超过60亿元。受此影响,途牛股价严重受挫,连续N个交易日低于1美元“生死线”,深陷退市边缘。

值此危急时刻,凯撒旅业的入股,有效提振途牛股价,使其得以成功躲过这一劫,赢得喘息的机会,但不足以让外界相信途牛复兴有望,甚至未来可期。一个重要的原因在于,高管频频出走,且不受投资人待见,不禁让人对其基本面持悲观态度。

一方面,2016年6月,途牛创始团队核心成员、CMO陈福炜离职;2017年11月,途牛联合创始人严海锋,以及助力途牛登陆纳斯达克的CFO杨嘉宏同时离开途牛;今年1月,途牛CTO陈世宏转任负责途牛酒店管理的公司副总裁;3月,陈杰卸任途牛信息法定代表人,由朱春晔接任;4月,途牛CFO辛怡宣布将于5月31日正式离职。

马云曾一针见血地指出,员工离职无外乎两点原因:一是钱没给到位,二是心受委屈。上述途牛高管纷纷离职,对薪酬不满意的可能性较低,更多是心受委屈,要么是对公司发展现状不满意,要么是与于敦德存在难以消除的分歧。无论是何种原因,内部人事变动剧烈,对于处于低谷的途牛来说无异于雪上加霜。

另一方面,途牛早期投资者之一的淡马锡用脚投票,于2019年12月和2020年4月两度减持途牛,持股比例由原本的6.7%减少至目前的4.7%,明摆着是唱衰途牛未来前景。同时,途牛与股东京东也未形成切实有效的战略协同,后者已对途牛完全不抱希望,清仓后牵手凯撒旅业,后者则接手京东所持全部股份,成为途牛第二大股东。

至于第一大股东海航,近年来债台高筑,2月底被正式接管,其自顾不暇,根本无力为途牛保驾护航。不仅如此,海航还狠狠坑了途牛一把。途牛早在2018年财报中便披露一笔支给海航的5亿元短期借款,去年9月,这笔借款的收款日期临近,途牛突然将借款状态由“短期”更改为“长期”,考虑到海航当前财务状况,途牛这笔5亿元借款或将发展为坏账。

种种迹象表明,途牛正陷入内忧外患的尴尬境地。对内,途牛需要完成高管补位和完善组织运作,以稳定军心,并尽快实现与新股东凯撒旅业的磨合,重建全体投资人的信心。对外,疫情和市场竞争是其避无可避的两大巨大挑战,压得其喘不过气来。

疫情方面,疫情对途牛业务影响深远,这场危机将贯穿全年,对2020年业务运营、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。不光如此,估计明后年影响犹在,这显然不利于其业绩改善的推进。而业绩不好看,股价自然上不去。

市场竞争方面,OTA(在线旅游平台)江湖已呈现携程系、阿里飞猪、美团三足鼎立的态势,随着在线旅游市场寡头格局愈发明显,势单力薄的途牛成功突围的机会日渐渺茫,只能在夹缝中艰难求生,实在太难了,简直难上加难。

股价大跌、高管流失、股东减持,途牛如何实现绝处逢生,留给它的时间已经不多。疫情之下做旅游生意不易,途牛且行且珍惜。

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